Dalam catatan blog baru-baru ini, kapitalis teroka Jason Lemkin membuat satu titik menarik mengenai penilaian peringkat syarikat benih. Beliau berkata penilaian yang tepat untuk biji benih adalah "satu pertiga atau kurang daripada apa yang akan dibayar oleh pelabur pusingan berikutnya … Jika tidak, ia adalah satu perjanjian yang buruk. Ia terlalu berisiko berbanding pusingan seterusnya. Sesiapa yang logik akan menunggu dan melabur kemudian. "
Jason mencadangkan peraturan keputusan untuk pelaburan peringkat awal yang berdasarkan pengalamannya. Peraturan ini berdasarkan kepada bagaimana risiko kerugian berubah sebagai permulaan. Mana-mana syarikat bernilai apabila keluarnya adalah sama tanpa mengira apabila pelabur meletakkan wang mereka Apa perubahan adalah penilaian di mana pelabur membeli saham mereka dan kebarangkalian bahawa hasil positif sebenarnya berlaku.
$config[code] not foundBila Melabur di Syarikat Permulaan
Terdapat tiga senario yang mungkin, masing-masing mempengaruhi masa terbaik apabila melabur dalam syarikat permulaan. Sekiranya penilaian perniagaan meningkat secara bertambah dengan peningkatan kemungkinan perniagaan akan mendapat keluar positif, maka itu mencuci sama ada anda melabur awal atau anda melabur kemudian. Nilai diselaraskan risiko pelaburan anda adalah sama pada kedua-dua peringkat.
Tetapi jika penilaian meningkat lebih perlahan daripada kebarangkalian keluar positif, maka anda lebih baik melabur kemudian. Nilai diselaraskan risiko pelaburan anda akan lebih tinggi untuk pelaburan peringkat akhir daripada peringkat pertama kerana penilaian perniagaan tidak seiring dengan kejatuhan risiko pelaburan.
Sebaliknya, jika penilaian meningkat lebih cepat daripada kebarangkalian keluar positif, maka anda lebih baik melabur lebih awal.
Pengalaman Jason menunjukkan bahawa kebarangkalian keluar dan penilaian yang berjaya cenderung melepasi antara peringkat biji dan pusingan Seri A, di mana dia mendapat nisbah satu pertiga atau kurang dari. Dia mungkin betul, secara purata, untuk syarikat SaaS yang dia melabur.
Walau bagaimanapun, situasi yang benar-benar menarik berlaku apabila peraturan satu pertiga tidak dipegang. Sebagai contoh, mungkin terdapat beberapa industri yang lebih baik secara sistematik untuk menjadi pelabur peringkat lebih awal daripada peringkat pertama kerana penilaian cenderung meningkat lebih perlahan daripada kebarangkalian keluar positif. Perut saya memberitahu saya bahawa syarikat yang menjual kepada perniagaan lebih berkemungkinan berada di kem ini daripada syarikat yang menjual kepada pengguna. Syarikat-syarikat yang menjual kepada pengguna sering melihat kenaikan pesat dalam penilaian apabila produk mereka "berlepas."
Gerak hati saya juga adalah lebih baik untuk menjadi pelabur peringkat akhir di dunia biomedikal daripada di dunia perisian. Valuasi cenderung meningkat lebih perlahan daripada kebarangkalian keluar positif di dunia biomedikal daripada di dunia perisian kerana produk biomedikal mempunyai hasil binari yang lebih banyak dan menghadapi sejumlah ancaman peringkat lebih besar untuk kejayaan mereka (misalnya kelulusan pengawalseliaan) daripada perniagaan perisian.
Kitaran modal teroka juga mungkin memberi kesan bahawa peraturan satu pertiga memegang. Penilaian telah meningkat secara dramatik dalam tempoh dua tahun yang lalu, hampir dua kali ganda dalam istilah inflasi yang diselaraskan. Pada masa yang sama, tidak ada bukti bahawa kemungkinan start-up mencapai jalan keluar yang positif telah berubah banyak dalam tempoh yang sama - sebahagian kecil daripada perniagaan baru yang diperoleh atau pergi ke publik tidak meningkat sama sekali. Jadi, dalam dua tahun yang lalu, penilaian telah cenderung meningkat lebih cepat daripada kemungkinan keluar positif. Akibatnya, para pelabur akan lebih baik melabur di peringkat benih dan bukannya di peringkat Siri A dalam beberapa tahun kebelakangan ini.
Foto Pemilik Perniagaan melalui Shutterstock
