Pentadbiran Perniagaan Kecil (SBA) baru-baru ini mengumumkan permulaan Dana Inovasi Tahap Awal, sebuah program yang akan menyediakan $ 200 juta setahun dalam pembiayaan ekuiti "Dalam tempoh lima tahun akan datang," kepada "Syarikat-syarikat peringkat awal menghadapi menghadapi cabaran sukar mengakses modal, terutamanya yang tanpa aset atau aliran tunai yang diperlukan untuk pembiayaan bank tradisional."
$config[code] not foundRay Leach of Jump Start Amerika berhujah bahawa dana baru akan secara dramatik meningkatkan jumlah modal yang tersedia kepada pengasas syarikat berpotensi tinggi. Saya tidak bersetuju. Impak yang dijangkakan program ini, apabila diukur dari segi kenaikan tambahan dalam modal yang tersedia, syarikat yang dibiayai, atau pekerjaan yang dicipta akan sangat kecil.
Leach mengatakan bahawa program baru akan menyediakan "Pembiayaan tambahan yang … adalah … hampir 10% daripada jumlah modal yang dilaburkan oleh pelabur risiko pada tahun 2010 …. dan 28% semua benih dan modal awal yang dilaburkan tahun lepas. " Saya percaya bahawa angka-angka ini menaksir kesan yang mungkin dari program ini untuk tiga sebab.
Pertama, Dana Inovasi Tahap Awal SBA memohon pertandingan 1: 1 dana kerajaan dan swasta. Tetapi ia tidak mungkin untuk mencapai matlamat seperti itu. Pelabur sektor swasta sering memohon dana yang sepadan dengan menjamin wang mereka akan melabur dalam ketiadaan perlawanan.Hasilnya, program yang sepadan sering meningkatkan modal yang ada hanya dengan jumlah pembiayaan kerajaan tambahan dan bukan dengan jumlah pembiayaan tambahan ditambah dengan perlawanan sektor swasta. (Jika anda berpendapat bahawa Leach adalah betul dan saya salah tentang bagaimana pelabur sektor swasta akan bertindak, maka anda perlu menggandakan nombor yang saya tunjukkan di bawah untuk menganggarkan kesan program tersebut.)
Kedua, Leach membandingkan Tabung Inovasi Tahap Awal $ 1 bilion untuk pelaburan ekuiti tahunan dalam usaha berpotensi tinggi. Walau bagaimanapun, SBA sedang melakukan $ 1 bilion dalam tempoh lima tahun. Oleh itu, kita perlu membandingkan dana $ 1 bilion kepada jumlah modal yang disediakan oleh pelabur dalam tempoh masa yang sama untuk menganggarkan jumlah wang tambahan yang disediakan program baru.
Ketiga, Leach tidak menganggap pelabur malaikat apabila dia menganggarkan saiz pasaran untuk membiayai usaha berpotensi tinggi. Tetapi para malaikat melabur sejumlah wang yang sama di syarikat berpotensi tinggi sebagai kapitalis teroka, dan menyumbang pembahagian peringkat benih dan pendanaan peringkat permulaan.
Jika kita memasukkan wang yang dilaburkan oleh malaikat perniagaan dan membandingkan pembiayaan baru dengan saiz pasaran modal ekuiti dalam tempoh masa yang sama, kita melihat bahawa jumlah modal ekuiti tambahan yang disediakan oleh program SBA adalah sangat kecil. Menurut Pusat Penyelidikan Venture Universiti New Hampshire (CVR) dan Yayasan Sains Kebangsaan (NSF), pelabur malaikat meletakkan $ 105.4 bilion menjadi syarikat muda dari 2006-2010. Persatuan Modal Teroka Nasional (NVCA) melaporkan bahawa kapitalis teroka melabur $ 124.1 bilion pada syarikat-syarikat muda dalam jangka masa yang sama. Oleh itu, program SBA meningkatkan saiz pasaran modal ekuiti teroka berpotensi tinggi sebanyak 0.4 peratus.
NVCA menganggarkan bahawa $ 6.7 bilion modal teroka pergi ke benih dan usaha permulaan peringkat sejak lima tahun yang lalu dan CVR mengira bahawa $ 40.3 bilion wang malaikat dilaburkan dalam perniagaan pada peringkat ini. Oleh itu, walaupun semua wang dari program SBA yang baru pergi ke benih dan usaha permulaan, saiz pasaran modal ekuiti peringkat awal untuk usaha berpotensi tinggi akan meningkat sebanyak 2.1 peratus.
Program Pelaburan Tahap Awal akan menyediakan pembiayaan kepada sebilangan kecil perniagaan. Urusniaga modal teroka purata adalah $ 6.7 juta pada tahun lepas dan purata benih atau modal permulaan modal usaha niaga pada tahun 2009 (tahun terakhir yang mana data tersedia) ialah $ 5.2 juta, menurut angka NVCA. Pada saiz pelaburan itu, program SBA yang baru akan menambah 30 tawaran modal teroka atau 39 benih atau permulaan peringkat modal usaha niaga per tahun di seluruh negara. Dan itulah jika kita mengandaikan bahawa dana baru tidak meningkatkan saiz kesepakatan purata. Nombor-nombor itu sedikit lebih baik jika kita melihat tawaran malaikat. Memandangkan saiz transaksi malaikat purata sebanyak $ 337,000 yang dilaporkan oleh CVR dan NSF, kami akan mendapat tambahan 593 tawaran malaikat baru setahun dari program baru.
Untuk memberi anda rasa saiz kenaikan yang kita bicarakan, Amerika Syarikat mempunyai 366 kawasan statistik metropolitan (MSA) - tempat seperti Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona, dan Orlando-Kissimmee-Sanford, Florida. Sekiranya semua wang SBA menjadi tawaran malaikat, maka program SBA yang baru akan menambah pembiayaan untuk lebih sedikit daripada tiga syarikat yang didukung malaikat setiap dua tahun di kawasan metropolitan rata-rata.
Kesan penciptaan langsung pekerjaan di sini juga akan sangat kecil. Analisis oleh NSF dan CVR menunjukkan bahawa setiap tambahan $ 130,000 yang dilaburkan oleh malaikat perniagaan membawa kepada satu lagi pekerjaan di sebuah syarikat yang disokong oleh malaikat. Ini bermakna bahawa program SBA yang baru itu harus mewujudkan 1,538 pekerjaan setiap tahun - atau sekitar 4.2 pekerjaan setahun dalam MSA purata. Perlu diingat bahawa ini adalah bilangan pekerjaan baru yang akan dijana dalam ekonomi yang Biro Banci dianggarkan mencipta lebih daripada 14 juta pekerjaan baru antara Mac 2008 dan Mac 2009, apabila ekonomi berada dalam kemelesetan yang mendalam.
Walaupun saya gembira bahawa orang bercakap tentang program SBA yang baru, saya fikir perbincangan perlu lebih kritikal. Daripada usaha pentadbiran sahaja, kita perlu berhati-hati meneliti impak yang diharapkan dari program yang diperkenalkan.
3 Komen ▼
